一、序言Tul心结网_综合信息网站_2018年12月底公开3代模板自适应手机版

　　中国当前的市场处在经济过热时期。首先，作为与国际接轨的体现，货币的转移途径主要通过电子商务，而且企业与企业之间越来越依靠相互间信用，往来项目和转付增多，从而使资金的使用活动性更强，投资对象市场价格变动差异更为灵活。其次，在即将到来的2008年和2010年，中国也将作为对世界有很大影响力的奥林匹克运动会和世界博览会的主办国，面临世界经济的挑战，以有效的管理和正确的姿态展现国家综合实力和形象，不能仅仅挥霍地砸钱去撑门面，而应该合理利用打开国门的商机来取得利益，或者向世界开拓市场。此外，中国现在的形势是，投资融资关卡逐渐减少，投资过热，房价过热，股市过热，银行多次提高准备金率，政府用行政措施来对经济进行宏观调控，市场由此产生对风险管理的需求，而需求则拉动风险管理工具的发展。Tul心结网_综合信息网站_2018年12月底公开3代模板自适应手机版

　　风险管理又名危机管理，是指如何在一个肯定有风险的环境里把风险减至最低的管理过程，在本文中特指经济风险。管理工具有远期、期货、对换和期权等，他们主要是以远期交易作为风险管理的对象，而不像通常所说的保险对象是具体的人或物。其中，期权的独特优点是，将风险管理的效用和期权费用等价，期权持有者并不负有履行的义务，这样可以使风险规避倾向强的参与者选择排斥风险义务的一方，使他们觉得更加保险，有安全感。因此，本文选择了期权产品作为研究对象。Tul心结网_综合信息网站_2018年12月底公开3代模板自适应手机版

　　本文的意义不在于研究期权规则的详细编写，而是从客观效用和主观受益的角度，以投资管理的导向者的身份，指引企业管理者在风险管理方面得到实用的参考结论。Tul心结网_综合信息网站_2018年12月底公开3代模板自适应手机版

　　在研究方法上，本文将通过对期权的简单介绍，将期权现有理论进行比较和归纳，分析期权在企业风险管理上的优势，将期权的良好前景展现于人。Tul心结网_综合信息网站_2018年12月底公开3代模板自适应手机版

　　二、文献回顾Tul心结网_综合信息网站_2018年12月底公开3代模板自适应手机版

　　理论研究方面，从期权的初步发展直到现在，国外的研究文献数量众多且内容详实。Tul心结网_综合信息网站_2018年12月底公开3代模板自适应手机版

　　以期权的基础为主，约翰。赫尔的著作《期权、期货和其它衍生产品》十分科学化和数学化，将期权与标的物的组合，以及期权与不同方向、时间或执行价格期权的常见组合的模型和收益曲线介绍得非常清晰，期权交易的制度，参与者的不同职责明确，二叉树图和BLACK－SCHOLES模型进行期权定价都是合理实用的期权价值的推断方式。Tul心结网_综合信息网站_2018年12月底公开3代模板自适应手机版

　　在风险的管理方面，杰费。马杜拉所作的《国际财务管理》中提到期权对跨国公司的作用，解释了怎样通过预测汇率的变动利用货币期权合同来进行投机或套期保值，将期权用于企业经营之中。Tul心结网_综合信息网站_2018年12月底公开3代模板自适应手机版

　　国内尚处于期权交易起步之时，理论多由推论而出，用市场经济验证的可行性不高，更多着重对未来开放市场的预测。Tul心结网_综合信息网站_2018年12月底公开3代模板自适应手机版

　　张志强的《期权理论与公司理财》将期权定义为客观的选择权，从古至今无处不在。“许多人愿意尽入前景广阔或机会众多的领域，这实际上是人们对期权的主动利用。在投资和回报都相同的情况下，人们更愿意选择那些有某种灵活性的项目，这实际上是因为这种灵活性的本身即是一种期权，而这种期权当然是有价值的。”[张志强　《期权理论与公司理财》　华夏出版社　2000年]赵曙东的《期货投资和期权》研究了风险调节贴现率。“在风险中性的假设下，风险中性的投资者对风险的态度是无差异的，所以买权期权，风险调节贴现率就是无风险利率。而风险厌恶者持有风险商品或者资产则要求有比较高的风险报酬。”该观点非常清晰的解释了为什么风险对不同人等价于不同额度的费用，在下文将作详细分析。Tul心结网_综合信息网站_2018年12月底公开3代模板自适应手机版

　　目前的诸多研究大多仍是着重分析具体步骤。虽然不积跬步无以至千里，但本文认为，金融衍生产品不仅仅在于其本身的规则，而让企业经营者了解期权所带来的好处，他们就会有需求，让领导者了解期权对社会的贡献，相应法律法规的设立也会被更重视，期权市场才能尽快出台，在实战中集思广益，对产品本身的进步有推动作用，这都是希望能以长远目标出发来促进期权发展。因此，本文除了用模拟数据和理论来论述企业利用期权的具体操作，也将从更为宏观的角度来思考风险管理的社会性效用。Tul心结网_综合信息网站_2018年12月底公开3代模板自适应手机版

　　三、期权在企业风险管理中的优势分析Tul心结网_综合信息网站_2018年12月底公开3代模板自适应手机版

　　（一）期权的发展Tul心结网_综合信息网站_2018年12月底公开3代模板自适应手机版

　　在十七世纪荷兰出现了郁金香热潮，加上人为炒作，导致郁金香价格突飞猛涨，在这种不确定的大幅波动价格战中，早期的买权和卖权交易普遍推广，在当时有效降低了郁金香球茎交易商和种植者的风险，使人们认识到了期权的价值。Tul心结网_综合信息网站_2018年12月底公开3代模板自适应手机版

　　1973年4月26日，芝加哥期权交易所（CBOE）正式宣告成立，从此期权合约走上了标准化的道路。CBOE还发展引入期权清算所，使合约双方可以通过与中间环节的交易大大增强商品流动性，并且可以进行对冲交易，从而完善了市场。随着股票期权取得巨大成功，芝加哥各交易所将期权扩展到各种商品和金融品种，国债，股指，利率，外汇，农作物期货，期权作为金融衍生产品几乎无所不在。如果说金融产品是物质商品生产交易而产生的变量，期权也许可以说是依附于变量的变量。Tul心结网_综合信息网站_2018年12月底公开3代模板自适应手机版

　　如今，期权市场在世界上遍布广泛，欧洲期货交易所，伦敦国际金融期货期权交易所、香港交易所、韩国期货交易所等，都具有重大影响力。对期权理论的研究已经相当纯熟，学术著作相当深入详尽。期权合约的交易量日益增长，屡次超越了期货合约的交易量。Tul心结网_综合信息网站_2018年12月底公开3代模板自适应手机版

　　1995年，郑州商品交易所成为国际期权市场协会会员，标志着中国期权市场发展的正式起步。经过十余年的努力，研究者们已经由理论运算发展到模拟交易，培训了诸多交易人才，将期权的概念传送到了更多投资者意识中。为了适应中国特色而设立的期权市场制度也已被提出，并被不断修正。Tul心结网_综合信息网站_2018年12月底公开3代模板自适应手机版

　　而那些非专业金融产品研究者的人们，当他们开始热烈的讨论外汇浮动、银行准备金率的升降、K线图的趋势之时，当他们为了那些微小变动造成巨大经济影响的细节而惶惶不安之时，期权，这个名词却鲜有耳闻。Tul心结网_综合信息网站_2018年12月底公开3代模板自适应手机版

　　中国虽然还没有正式的期权交易所，但股票市场已经出现一些特别的副产品，那就是股票认购权证或认沽权证，通常被公司作为股票红利派发给持股者，之后，条件许可的前提下，流通在外的权证可以在交易所被独立交易，很可惜，无数股民都不了解权证的作用而早早脱手，可能失去了他们持有股票的风险保障。Tul心结网_综合信息网站_2018年12月底公开3代模板自适应手机版

　　在招商银行的投资业务中已经开放了外汇期权，中国银行也推出了“期权宝”对客户出售期权，帮助客户对手中外币或者对远期货币保值，以此吸引存款。而可转换债券的运用更是成熟，持有者拥有将债券在有利时机转化为股票的“权利”，债券相对较低利率的代价和转化的时期有限，等同于期权费和期权执行期限，而转化债券和股票数量的比例设定则相似于期权的敲定价格。