从上世纪90年代开始，中国企业海外上市的数量和融资金额逐年递增。快速发展的内在冲动和巨额融资能力使更多的企业想走出去。但同时却有很多已在海外上市的企业选择了退市。2006年8月，大众食品因无法融得预期资金，从香港联交所退市；2007年7月，首创中国企业海外借壳上市模式的华晨汽车从纽交所退市；2007年9月，TOM在线正式从香港创业板退市，后又撤离纳斯达克市场；而作为国内首家在美国上市的中药制药企业贵州同济堂制药有限公司在上市一周年之后，2008年宣布将回购所有流通股，并极有可能成为“中国概念”在美退市第一股。这些现象说明海外上市是一条机遇与风险并存的道路。中国企业如何规避风险，更好地实施走出去的战略，就成为令人关注的焦点。tCm心结网_爱情_周公解梦_中外历史文化_十二生肖_十二星座_百家姓_财经信息_工商会计_商业信息_综合测试_短信大全_故事

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　　一、中国企业海外上市风险分析tCm心结网_爱情_周公解梦_中外历史文化_十二生肖_十二星座_百家姓_财经信息_工商会计_商业信息_综合测试_短信大全_故事

　　（一）过高估值的风险tCm心结网_爱情_周公解梦_中外历史文化_十二生肖_十二星座_百家姓_财经信息_工商会计_商业信息_综合测试_短信大全_故事

　　国内很多公司在海外上市时普遍存在IPO首次公开募股定价过高的问题，根源在于公司管理者不了解境内外IPO的区别。在内地市场，新股通常不存在发行失败的问题，市盈率也在20倍左右。但中国企业海外上市时，首先面对的是高额的上市成本。海外发行股票的费用主要包括上市费、律师费、审计师费、财务顾问费、承销商费及其他费用等。与中国内地上市费用仅占融资总额3%～5%相比，主要海外资本市场上市费用分别为：香港主板在10%左右、创业板在10%～15%之间，美国纳斯达克为13%～18%；新加坡市场为6%～8%。面对高额的海外上市成本，很多企业会尽可能地提高估价，以便能取得更高的市盈率。但随着越来越多的中国公司在海外上市，海外投资者也逐渐了解了中国公司，中国概念并不能给公司带来太大的溢价，投资者更为关注公司的业绩、市场占有率、发展后劲等，如果定价不合理，股票发行失败的可能性是很大的。2004年6月21日，原计划在香港上市的无锡华润上华半导体有限公司即发表声明称，由于无法就最后定价与承销商达成一致，因此将不会继续全球招股活动，并停止新股发行。 tCm心结网_爱情_周公解梦_中外历史文化_十二生肖_十二星座_百家姓_财经信息_工商会计_商业信息_综合测试_短信大全_故事

　　（二）再融资风险tCm心结网_爱情_周公解梦_中外历史文化_十二生肖_十二星座_百家姓_财经信息_工商会计_商业信息_综合测试_短信大全_故事

　　由于在我国国内取得融资资格很不容易，因此几乎所有的上市公司初次融资时，都会使出混身解数使融资额度一次性达到最大，而并不重视再融资。但是，国际市场上的规则可不是这样，在国际市场上融资的企业都应十分重视再融资。但按照国际惯例，融资应是一个持续的过程，就拿美国市场来说，最多的上市公司一年能融资12次，因此，在国际市场上融资的企业都应重视再融资。 tCm心结网_爱情_周公解梦_中外历史文化_十二生肖_十二星座_百家姓_财经信息_工商会计_商业信息_综合测试_短信大全_故事

　　很多内地企业为了达到上市圈钱的目的，在海外上市之初给予投资者很多承诺，上市之后很难兑现承诺，而其经营业绩也很快在股价上表现出来并影响到公司的再融资。比如在新加坡上市的中国企业，相当数量已经跌破了发行价，这固然与中航油的影响有关，但也与其后续业绩不佳有关。tCm心结网_爱情_周公解梦_中外历史文化_十二生肖_十二星座_百家姓_财经信息_工商会计_商业信息_综合测试_短信大全_故事

　　（三）价值被低估的风险tCm心结网_爱情_周公解梦_中外历史文化_十二生肖_十二星座_百家姓_财经信息_工商会计_商业信息_综合测试_短信大全_故事

　　不同地区的证券市场对同一个企业的估值可能有很大差异。有些国内企业寻求境外上市时不得不支付价值被低估造成的损失，这在一些传统行业尤为严重。问题的根源在于中国企业不了解海外证券市场的要求，海外投资者对中国市场也有误解。即使对于新兴的互联网和IT企业，国内经营模式也可能与海外不完全相同，当市场无法理解这种差异时，企业公开上市的价值就要大打折扣。比如SOHU、网易就曾长期不被投资人看好而股价低迷；在数字多媒体芯片领域拥有全球第一市场份额的中星微电子，在纳斯达克上市时也只获得8 700万美元的融资；另一家芯片设计企业珠海炬力上市后，也同样没有得到市场的充分认同。tCm心结网_爱情_周公解梦_中外历史文化_十二生肖_十二星座_百家姓_财经信息_工商会计_商业信息_综合测试_短信大全_故事

　　2006年8月9日，肉制品市场占有率在国内排名前三的大众食品主动从香港联交所退市，这在国内企业排队到香港上市的热潮中显得很另类。这家企业先后在新加坡和香港上市，尽管赢利状况良好，但在香港的交投量却远没有企业期望的那样活跃，总交易量只有新交所的1/10。交投惨淡，价值被低估，却还要支付不菲的上市成本是大众食品退市的重要原因。2007年上市的贵州同济堂制药有限公司在美上市一周年之后，也宣布将回购所有流通股，其原因也是因为公司内部认为公司的价值被严重低估，股票价格难以反映同济堂的价值。tCm心结网_爱情_周公解梦_中外历史文化_十二生肖_十二星座_百家姓_财经信息_工商会计_商业信息_综合测试_短信大全_故事

　　（四）上市后的监管责任与法律风险tCm心结网_爱情_周公解梦_中外历史文化_十二生肖_十二星座_百家姓_财经信息_工商会计_商业信息_综合测试_短信大全_故事

　　1、严密的监管。海外证券市场有着比我国内地更严格的信息披露要求，并且法律及其执行机制较为完善。除了证券监管部门的严格监督外，还有来自投资者、中介专业机构（会计师事务所、律师事务所）等的积极监督机制（如集体诉讼）。内地企业由于不熟悉海外证券市场的制度规则，在操作中时有信息披露上的漏洞，因而极易遭遇诉讼的困扰。2004年3月，中国人寿因财务违规行为被股东提起了集体诉讼；而在2005年，更是连续有UT斯达康、中航油、前程无忧网、新浪网等数家公司在美遭遇“提供虚假信息”和“隐瞒重大事实”的集体诉讼。tCm心结网_爱情_周公解梦_中外历史文化_十二生肖_十二星座_百家姓_财经信息_工商会计_商业信息_综合测试_短信大全_故事

　　2、董事和高级管理人员的责任风险。海外上市公司的董事在履行职务时会面临由于各种原因导致公司或第三者经济损失时依法承担责任的风险。该风险与上市所在地的有关法律有关。在一些使用英美法系的地区和国家，有关法律（例如，中国香港《公司法例》第165条，新加坡《公司法》第172条，英国《公司法》第310条，马来西亚《公司法》第140条及澳大利亚《公司法》第133条）通常都规定：公司的董事或高级管理人员在遭遇民事索偿时，应受制于当地的法令规定，无论其与公司是否有约定或豁免协议，公司依法不得为其承担赔偿责任，即有关董事或高管人员须自付赔偿。另外，公司涉嫌造假时，有关人员要承担刑事责任，创维的董事被香港廉政公署侦办就是典型案例。tCm心结网_爱情_周公解梦_中外历史文化_十二生肖_十二星座_百家姓_财经信息_工商会计_商业信息_综合测试_短信大全_故事

　　（五）上市地与经营地分开造成的风险tCm心结网_爱情_周公解梦_中外历史文化_十二生肖_十二星座_百家姓_财经信息_工商会计_商业信息_综合测试_短信大全_故事

　　海外上市以后，内地企业的经营状况会影响公司股价，反过来，公司股价的一些不正常波动也可能为其经营带来麻烦。对于市场在内地的企业，因为资本市场与企业自身消费群体隔绝，到境外融资对企业自身品牌的助益并不明显。上市后若经营不善，就极有可能丧失进一步融资的条件；如果到了不合适的市场上市，后续发展则更加受限。这种上市和经营活动分处两地带来的信息滞后与失真会给内地企业的日常运营带来负面影响。