论文摘要：企业并购过程中涉及到许多财务问题，而财务问题的解决是企业并购成功的关键。因此，必须对企业并购交易价格的确定方法、并购的主要融资渠道及财务支付方式进行研究，为参与并购的企业提高并购效率提供理论支持。iYI心结网_爱情_周公解梦_中外历史文化_十二生肖_十二星座_百家姓_财经信息_工商会计_商业信息_综合测试_短信大全_故事

　　企业并购已成为企业资本运营的一种主要形式。企业运用这种资本经营方式实现对外部的低成本扩张，将生产和资本集中，获取协同效应，对提高竞争能力、分散经营风险起到了很重要的作用。企业并购过程中涉及许多财务问题，而财务问题的解决是企业并购成功的关键。因此，对在并购中出现的财务问题进行分析研究来提高并购财务效率就有着重要的现实意义。iYI心结网_爱情_周公解梦_中外历史文化_十二生肖_十二星座_百家姓_财经信息_工商会计_商业信息_综合测试_短信大全_故事

　　一、企业并购产生的财务效应iYI心结网_爱情_周公解梦_中外历史文化_十二生肖_十二星座_百家姓_财经信息_工商会计_商业信息_综合测试_短信大全_故事

　　1．节约交易费用。企业并购实质上是企业组织对市场的替代，实现了外部交易的内部化，由于在适当的交易条件下，企业的组织成本有可能低于在市场上进行同样交易的成本，从而减少了生产经营活动的交易费用。iYI心结网_爱情_周公解梦_中外历史文化_十二生肖_十二星座_百家姓_财经信息_工商会计_商业信息_综合测试_短信大全_故事

　　2．减少代理成本。当企业所有权与经营权相分离时，由于企业管理层与企业所有者利益的不一致而产生了代理成本，包括所有人与代理人的签约成本，对代理人监督与控制的成本等。而通过并购或代理权的竞争，目标公司现任管理者将会被代替，从而可以有效地降低其代理成本。iYI心结网_爱情_周公解梦_中外历史文化_十二生肖_十二星座_百家姓_财经信息_工商会计_商业信息_综合测试_短信大全_故事

　　3．降低融资成本。通过企业并购，可以扩大企业的规模，产生共同担保作用。一般情况下，规模大的企业更容易进入资本市场，它们可以大批量地发行股票或债券。由于发行数量多，相对而言，股票或债券的发行成本也随之降低，使企业以较低的资本成本获得再融资。iYI心结网_爱情_周公解梦_中外历史文化_十二生肖_十二星座_百家姓_财经信息_工商会计_商业信息_综合测试_短信大全_故事

　　4．取得税收优惠。并购过程中企业可以利用税法中的税收递延条款合理避税，把目前亏损但有一定盈利潜力的企业作为并购对象，尤其是当并购方为高盈利企业时，能够充分发挥并购双方税收方面的互补优势。由于股息收入、利息收入、营业收益与资本收益问的税率差别较大，在并购中采取恰当的财务处理方法可以达到合理避税的效果。iYI心结网_爱情_周公解梦_中外历史文化_十二生肖_十二星座_百家姓_财经信息_工商会计_商业信息_综合测试_短信大全_故事

　　5．增加企业价值。并购通过有效的控制权运动为企业带来利润，增加企业价值。即意欲获取企业控制权的权利主体通过交易方式获取了其它权利主体所拥有的控制权来重新配置社会资源。在有效的企业控制权市场运行的条件下，对大部分接管者来说，其争夺控制权的动机就在于寻求公司的市场价值和在有效管理的条件下应具有的市场价值之间的差额。iYI心结网_爱情_周公解梦_中外历史文化_十二生肖_十二星座_百家姓_财经信息_工商会计_商业信息_综合测试_短信大全_故事

　　二、企业并购的财务评价iYI心结网_爱情_周公解梦_中外历史文化_十二生肖_十二星座_百家姓_财经信息_工商会计_商业信息_综合测试_短信大全_故事

　　企业并购之前，并购企业必须对目标企业的财务状况进行评价，为决策提供可靠的财务依据。评价企业的财务状况，不仅要对过去几年中的财务报告资料进行仔细分析，而且还要对被并购以后五年甚至更长年份内的现金流量及资产、负债进行预测。iYI心结网_爱情_周公解梦_中外历史文化_十二生肖_十二星座_百家姓_财经信息_工商会计_商业信息_综合测试_短信大全_故事

　　1．公司资金流动状况和偿债能力是保持良好财务弹性的基本条件。企业的财务弹性很重要，它主要是指企业保持良好的资金流动性以便及时偿还债务。良好的资金流动表现在良好的创收能力以及从资本市场进行筹资的能力，还与公司的整体创利能力有关，而这种创利能力的大小可由公司的整体经营状况和竞争前景来体现。在具体评估时，要预测固定费用支出和现金流量总额的变化趋势，将固定费用支出分成约束部分和酌量部分，为了精确估计近期内公司的周转资金需求量，对有关应收账款周转率和存货周转率的资料也要进行审查，还应该包括其它一些影响财务弹性的因素，如公司的短期负债水平，资本结构中利率较高的债务相对比重等。iYI心结网_爱情_周公解梦_中外历史文化_十二生肖_十二星座_百家姓_财经信息_工商会计_商业信息_综合测试_短信大全_故事

　　2．考察企业财务状况还必须评估后备流动资金的潜力。当资本市场资金紧张，企业资金流动性较差时，对资金流动性的评估应重点放在考察后备流动资金的可利用性上，分析企业可从经营中获取的现金量，企业向外界筹措资金的能力，销售可兑换证券所能带来的可利用流动资金量。在分析企业的各种资金来源时，应特别重视企业向其有密切关系的贷款者借款的便利程度，因为一旦企业陷入困境，向外界求助无援时，那些关系密切的贷款机构很可能帮助企业摆脱困境。其他还有可转换证券等，都可以随时从证券市场兑换成现金，用来偿还企业到期的短期负债。iYI心结网_爱情_周公解梦_中外历史文化_十二生肖_十二星座_百家姓_财经信息_工商会计_商业信息_综合测试_短信大全_故事

　　三、企业并购交易价格的确定iYI心结网_爱情_周公解梦_中外历史文化_十二生肖_十二星座_百家姓_财经信息_工商会计_商业信息_综合测试_短信大全_故事

　　并购价格是并购成本的重要组成部分，目标公司的价值是并购价格确定的依据，因此企业在并购决策时应对目标企业进行科学、客观的价值评估，慎重选择收购对象，以使自身在市场竞争的大潮中立于不败之地。对于目标公司价值的衡量，一般有账面价值调整法、市场价值比较法、市盈率法、现金流量贴现法、收益现值法等方法。iYI心结网_爱情_周公解梦_中外历史文化_十二生肖_十二星座_百家姓_财经信息_工商会计_商业信息_综合测试_短信大全_故事

　　1．账面价值调整法。资产负债表的净值即为公司的账面价值。但是若要评估目标公司的真正价值，还必须对资产负债表的各个项目作必要调整。一方面，对资产项目应根据企业固定资产的市价与折旧、企业经营中的债权可靠性、存货、有价证券以及无形资产的变动来调整。对负债项目要详细列其明细科目以供核查和调整。并购双方针对这些项目逐项协商，得出双方都可以接受的公司价值。主要适用于简单的并购中账面价值与市场价值偏离不大的非上市企业。iYI心结网_爱情_周公解梦_中外历史文化_十二生肖_十二星座_百家姓_财经信息_工商会计_商业信息_综合测试_短信大全_故事

　　2．市场价值比较法。它是将股票市场上与目标公司经营业绩相似的公司的最近平均交易价格，作为估算公司价值的参照物，同时分析比较参照物的交易条件，进行对比调整，据以确定评估目标公司的价值。但这种方法的应用需要有一个充分发育的、交易活跃的市场。而且存在主观因素和受市场影响因素较大，具体采用时应当慎重。主要适用于完善的市场体系中上市公司的并购。iYI心结网_爱情_周公解梦_中外历史文化_十二生肖_十二星座_百家姓_财经信息_工商会计_商业信息_综合测试_短信大全_故事

　　3．市盈率法。它是根据目标企业的收益和市盈率来确定其价值的方法。其表达式为：目标企业的价值=目标企业的收益×市盈率。其中市盈率(价格和收益比率)可选择并购时目标企业的市盈率、与目标企业具有可比性的企业的市盈率或目标企业所处行业的平均市盈率。而目标企业收益可选择目标企业最近一年的税后收益、最近3年税后收益的平均值或并购后目标企业的预期税后收益作为估价指标。这种方法易于理解又便于应用，但其收益指标和市盈率的确定具有很大主观性，因此，由此估价可能给我们带来很大风险。这种方法较适用于股票市场较完善的市场环境之中的经营较稳定的企业。iYI心结网_爱情_周公解梦_中外历史文化_十二生肖_十二星座_百家姓_财经信息_工商会计_商业信息_综合测试_短信大全_故事

　　4．现金流量贴现法。现金流量贴现法是对目标企业的未来预计净现金流量按适当的折现率折算成现值，以确定企业的价值，其计算公式为：